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王栋做纯粹的主题投资专家

发布时间:2020-03-04 03:43:09 阅读: 来源:发泡水泥厂家

公募行业目前已有100多张“牌照”,曾经带有半垄断性质的公募行业就这么成为了一片红海,不仅公募基金间互相竞争,券商资管也加入进来,而私募在另一边虎视眈眈,不管业务或是人才的抢夺都毫不手软。在此前景下,公募基金公司又有何应对之道,中国证券报记者就此与汇丰晋信基金公司总经理王栋展开了对话。

汇丰晋信作为一家合资基金公司,向来以稳健和国际化作为发展的基调,日前公司对旗下基金和投研体系也作出一系列调整动作,事实上也可以看成是在目前的竞争环境下所作出的长远布局。4月伊始,公司发布的一系列公告显示,旗下几只主题类基金的比较基准全部改成了行业指数,而非同行通用的全市场指数沪深300,按照王栋的说法:这样做的目的是希望基金经理更明确自己的投资方向,并以超越比较基准作为投资目标,而非全市场排名,做真正纯粹、专业的主题基金。

王栋认为,“所有市场都会趋向成熟,或快或慢,或曲线或直接,但方向不会改变。我们相信,做对的事情,做对投资人真正有价值的事情,才有可能最终成功的生存下去。”

公募基金风险可控

中国证券报:现在公募领域竞争越来越激烈,甚至有声音说,私募基金的产品设计、激励制度等方面都优于公募,公募基金的没落是大势所趋。您怎么看这个问题?对公募行业发展有信心吗?

王栋:这是个没有疑义的问题,公募基金当然有吸引力。

公募基金有其优势。我们都知道,第一,透明度高。透明、简单的架构,易于投资人理解;定期公告信息,对投资人完全公开。这是一个阳光下的行业。第二,门槛低,普通投资人易于接受。第三,流动性好,基本可以每天申赎。这些都是相比其他金融产品存在优势的地方。

另外,就激励制度而言,有些人可能有误解。比如,看到私募基金提成形式的激励制度,就觉得这会使基金管理人与投资人的利益趋于一致,有做好业绩的更大冲动,从而为投资人带来更多收益。但是,他忽视了一点,就是只看到收益冲动,没有看到风险冲动。就是说,因为净值涨的多,才能有更多的分成,基金经理就有冲动去冒更大的风险,甚至是超越与收益水平相匹配的风险程度,去博取高收益。这一点上,就要看投资人是否理解这种错配,并有相应的风险承受力。比如,海外的对冲基金就对投资人的投资经验、风险偏好有很高的要求,要求“买者自负”。

中国证券报:难道公募基金就不冒风险?

王栋:公募基金的收入是服务费,也就是一般在1.5%左右的管理费,本质上和医生、律师这些职业一样,通过付出专业的服务获得收入,并不与投资人直接分享损益。

但公募基金管理人也并非和投资人完全不相关,因为随着净值的增长,管理费收入也会增长。所以,公募基金也有奖励机制,同样与投资人利益相关,但又没有过分的冲动去冒险。

另外,公募基金的双十规定等,也保证公募基金的风险可控。公募基金整体上,是在限定好的风险框架下运作。所以,公募和私募基金本质上是不同的运作模式。没有绝对的好坏,也没有哪种形式能把另一种替代掉,只有适合何种类型客户的区别。

中国证券报:公募基金经理离职创办私募基金这在海外也是司空见惯,汇丰作为一家全球资产管理公司对此有什么看法、判断和应对之道?

王栋:有杰出能力的基金经理离职创办私募基金可以说是正常的结果。像前高盛基金经理cliff asness创办了aqr基金,其在结合价值投资和趋势投资方面独树一帜,当然,在2007年至2010年间的金融危机中,aqr基金也损失惨重。

换个角度说,市场有这样的需求,需要这些基金经理提供更优质、同时更昂贵、门槛更高的服务,有这样实力的投资人自然可以去购买这些高端服务。所以本质上,这属于市场需求的细分。

对于公司来说,我们更需要的是基金经理和他人合作,将好的理论体系、管理方式等,凝结、沉淀、传承下来,这才是对公司最宝贵和有价值的地方。

中国证券报:公募基金是不是只有股权激励或事业部改制一条路可走?

王栋:任何一种模式都有利弊。基金公司什么最重要?人才最重要。对于目前激励机制较为单一的公募基金公司而言,优秀人才的流失的确是未来相当长时间内最严峻的挑战。但我认为,对这个问题也不必过于悲观。

对公募基金而言,我们所能做的就是持续地进行人力资源的投资,以老带新做好团队梯队建设和人才储备。大家都说“事业留人,金钱留人,感情留人”,我觉得最重要的是事业留人,也就是说要能让同事们看到自己事业的发展轨迹。汇丰晋信的几只基金的基金经理都是我们自己培养起来的,从研究员、研究主管等岗位上转为基金经理助理,经过一段时间的培养再逐步转为基金经理,乃至最后能独当一面并领导一个团队。

为基金投资定“锚”

中国证券报:汇丰晋信似乎一直很强调风险控制?

王栋:前段时间有个流行的问题,叫“一个股票50个涨停后50个跌停是什么价格”,答案不是回到原点,而是跌去40%!我想这是对风险控制必要性的最好诠释。

投资人经常会参考的评级机构的星级评价,也并不简单是根据业绩排名来评判,而是根据“风险调整后收益”。市场中风险与收益总是相匹配的,我们希望的是在同等风险下,取得更好的收益;取得同样的收益,我们承受了更小的风险。

4月份开始,汇丰晋信科技先锋基金、低碳先锋基金、消费红利基金将各自的比较基准从沪深300改为相应的行业指数,本质上也是从风险控制的角度出发。

中国证券报:为什么做这样的修改?

王栋:在没修改比较基准之前,我们旗下的主题基金就是85%以上的高仓位,并且80%以上的个股投资相关主题行业,坚持鲜明、纯粹的主题风格。而改变业绩比较基准,是希望我们“所投即所得”的基金风格更加明晰,一方面让基金经理有一个可以跟踪的“锚”,让投资风格不至于漂移;另一方面,投资人也有更加明晰的评判标准,即,是否超越业绩比较基准。

中国证券报:这与您说的风险控制有什么关系?

王栋:我们常说,基金的优势之一就是分散投资。那么基金经理如何做分散投资?比如某个行业投资比例是多少?如果没有一个“锚”,往往只是主观的经验判断。打个比方,科技先锋基金的投资领域是tmt,包括传媒、计算机等。现在科技先锋的比较基准是tmt行业指数,其中传媒的比重假设是5%,那么5%就是基金经理配置这个行业的“锚”,如果看好,便在此基础上超配;如果不看好,就低配。

需要提出的是,风险控制不代表牺牲收益,而是追求以更小的风险获得超越比较基准的收益。

中国证券报:这是将基金经理的投资行为更加标准化?

王栋:每位基金经理都有各自的特长和风格,这点不会改变。只不过在风险控制和策略上,是可以用流程和技术来协助达到更好的效果。

基金业绩“可预期”

中国证券报:您之前提到“所投即所得”,可以具体说说这个理念吗?

王栋:目前市场上,其实大多数基金不用看名字,基本都是全市场基金。而我们希望,我们的基金别人看到是什么名字,就能理解我们投资的是什么,并且我们会坚持这么做下去。比如,我们的低碳先锋基金就是投资环保相关主题的基金,前十大重仓股都是环保相关个股。“穹顶之下”视频热播的那几天,环保股应声而起,低碳先锋基金表现就相对较好。而近期环保主题表现较平淡,低碳先锋基金同样如此。就是说,投资人可以预期在什么情况下基金会表现较好,什么时候表现会相对落后。即,基金业绩的“可预期”。

中国证券报:主题基金将是汇丰晋信重点布局的方向吗?

王栋:对,主题基金不仅是行业主题,也包括策略主题。前者如低碳、科技先锋基金,后者如我们最早成立的生命周期基金,以及去年成功发行的双核策略基金,其应用了汇丰集团成功运作多年的pbroe流程;我们今年还计划发行一只低波动风格基金,将是国内第一只专注于降低组合风险、降低回撤的基金,也是只策略主题基金。

我们的主题基金都会严格按照主题限定的概念进行投资,做纯粹的、真正的主题投资。

中国证券报:就是说,每只基金都将有鲜明的特色?

王栋:对。我们总是认为,要坚持做自己擅长的领域,不是市场什么热就做什么,哪怕自己并不擅长;市场哪怕不热,但我们认为这个领域有价值 ,同样会去尝试。我们希望成为主题领域的专家。

中国证券报:在国内这个还不够成熟、投资人也不足够理性的市场上,您觉得汇丰晋信的这些理念能够成功吗?

王栋:我们也不是一蹴而就,而是结合国内市场的特点,不断进行尝试和摸索,进行投资者教育,引导投资人理解、接受。同样,投资人的逐渐成熟也会引导我们变得更加专业、理性,这是一个互动的过程。

所有市场都会趋向成熟,或快或慢,或曲线或直接,但方向不会改变。我们相信,坚持我们认为对的方向去做,按照我们指导投资人的去做,最终就会成功。

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